Механизм ADL в крипто-перпах при рыночных стрессах
Механизм Auto-deleveraging (ADL) в криптовалютных перпетуалах
Auto-deleveraging (ADL) — это механизм безопасности в криптовалютных перпетуалах. Он сокращает часть выигрышных позиций, когда банкротства превышают рыночную глубину и доступные резервы. Дуг Колкитт из Ambient Finance объясняет это в недавнем треде на X.
- Перпетуальные фьючерсы или "перпы" — это контракты с денежными расчетами без срока истечения, имитирующие спотовые рынки через выплаты по финансированию.
- В обычных условиях счета ликвидируются около цен банкротства; если проскальзывание значительное, площадки используют страховые фонды или ликвидные хранилища.
- Во время потрясений эти хранилища могут быть прибыльными, покупая со скидками и продавая во время восстановления; хранилище Hyperliquid заработало $40 миллионов за час во время недавнего кризиса.
- ADL работает как овербукинг на рейсах: если ставки и резервы не могут покрыть убытки, ADL сокращает прибыльные позиции для поддержания рыночного баланса.
- Очередь ADL учитывает нереализованную прибыль, кредитное плечо и размер позиции, сначала нацеливаясь на крупные, прибыльные, высоко кредитованные счета.
- Сокращения происходят по заранее установленным ценам до закрытия дефицита, после чего возобновляется нормальная торговля.
- Трейдерам не нравится ADL, так как он влияет на прибыльные позиции в пиковые моменты, но он необходим для предотвращения плохих долгов и каскадных сбоев.
- ADL встречается редко, обычно стандартные ликвидации достаточны, позволяя сделкам выходить плавно.
- Биржи поддерживают его для высокого кредитного плеча без гарантии бесконечных проигрывающих контрагентов.
- Процесс подчеркивает основную структуру перпов, показывая учет платформы и перераспределение экспозиции в экстремальных условиях.
Колкитт подчеркивает, что ADL — это необходимый и предсказуемый механизм, который редко появляется, но обеспечивает стабильность, когда рынки не могут очиститься и резервы истощаются.