Castle Labs: большинство крипто-токенов подешевеет
Castle Labs утверждает, что крипторынок структурно переоценен. Большинство токенов будут оцениваться близко к нулю, если не продемонстрируют реальную бизнес-активность и более строгую привязку токенов. Текущий рынок рассматривается как фаза отбора, а не восстановления.
- Пять крупнейших криптоактивов составляют 84,4% от общей рыночной капитализации, оставляя тысячи мелких токенов бороться за ликвидность.
- В отличие от этого, в США акции распределены более равномерно, с долей MAG7 в 31% рынка.
- Castle Labs считает, что 99% монет должны обесцениться для оздоровления отрасли.
Castle Labs предлагает три сценария для ребалансировки рынка:
- Крупные активы теряют долю в пользу мелких токенов
- Внешняя ликвидность поддерживает рынок в целом
- Слабые токены теряют стоимость, в то время как крупные поглощают больше капитала (наиболее вероятный сценарий)
Динамика рынка показывает, что разблокировка токенов увеличивает предложение, но спрос остается избирательным. В 2025 году из более чем 5600 протоколов только 76 принесли более $1 миллиона дохода за 30 дней.
Концентрация доходов высока: ведущие протоколы составляют 80% общего дохода криптоиндустрии. Только несколько токенов были запущены этими высокодоходными протоколами.
Новые запуски токенов в 2025 году показали, что 84,7% торговались ниже своей начальной оценки, что подчеркивает завышенные стартовые цены и слабые структуры.
Проблема согласования
Токены часто не имеют экономической связи с продуктами. Например, приобретение Circle компании Interop Labs исключило токен AXL Axelar, показывая расхождение между стоимостью продукта и токена.
Обратные выкупы сигнализируют о согласовании, как это видно на примере Hyperliquid, Aave и Uniswap. Castle Labs подчеркивает важность перенаправления капитала в протоколы с реальным доходом, согласованием интересов держателей токенов и механизмами для компенсации размывания.
Общая рыночная капитализация криптовалют составляет $2,16 триллиона.
