Отчет Binance: доля рынка Ethereum составит 13,1% в 2024 году
Отчет Binance Research под названием “Дебаты о стоимости ETH” исследует меняющуюся роль Ethereum в криптоэкосистеме и факторы, влияющие на его стоимость. Хотя Ethereum стал основой для технологии блокчейн, его рыночная доля упала до 13,1%, что является самым низким показателем с апреля 2021 года. В то же время доминирование альткойнов возросло до 28,2%, а Bitcoin превысил $100,000.
Обновление Dencun, часть дорожной карты Ethereum, изменило динамику сборов, снизив комиссии за транзакции Layer 2 (L2), но оставив сборы Layer 1 (L1) на низком уровне. В результате уровень сжигания ETH уменьшился, что отменило дефляционные тренды, установленные после перехода на proof-of-stake (PoS) в 2022 году.
Рынок демонстрирует сложные настроения; спотовые ETF на ETH были запущены в июле 2024 года с первоначально слабым интересом, но позже привлекли более $1,7 миллиарда чистых потоков после выборов в США. Тем не менее, объемы торгов Ethereum и интерес к поиску stagnировали по сравнению с альт-Layer 1, такими как Solana, которая показала рост рыночной капитализации на 131,7% с начала года.
Рост L2 и вызовы от приложенческих цепочек для Ethereum
Принятие Layer 2 растет: более 4 миллионов ETH было переведено на эти платформы, что указывает на роль Ethereum в децентрализованных финансах (DeFi). Однако приложенческие цепочки, такие как переход Uniswap на Unichain, смещают распределение ценности от Ethereum.
Ethereum сталкивается с дилеммой приоритизации: улучшить захват ценности через масштабирование L2 или сохранить силу L1 для максимизации спроса на сборы и поддержания активной экономики децентрализованных приложений (dApp).
Инфляционные динамики также изменили восприятие рынка, так как 30-дневная годовая инфляция ETH стала положительной в 2024 году, что ослабило нарратив "ультразвуковых денег".
Solana, Sui, TON набирают популярность
Появление альт-L1 и роллапов создало новые вызовы. Цепочки, такие как Solana, Sui и The Open Network (TON), превзошли Ethereum по пользовательской активности и метрикам роста, захватывая больше объемов торговли и транзакций. Механизмы генерации ценности, ориентированные на роллап, остаются недостаточно развитыми.
Будущие обновления протокола, включая обновление Pectra, запланированное на начало 2025 года, направлены на улучшение масштабируемости L2 и пользовательского опыта. Однако стратегическая неопределенность между масштабированием L2 и сохранением ценности L1 может повлиять на долгосрочное удержание ценности.
С учетом того, что экономическая ценность смещается к L2, Ethereum должен решить проблемы фрагментации, совместимости и рисков централизованных секвенсоров. L2 могут все больше зависеть от доступных поставщиков данных, таких как Celestia, что дополнительно децентрализует сборы.
Будущее Ethereum, основанное на сборах, под вопросом
Центральный вопрос в дебатах о стоимости Ethereum касается того, будут ли сборы за транзакции и извлекаемая ценность майнеров (MEV) способствовать большему захвату ценности или же полезность ETH как газового токена, средства обмена и залогового актива будет преобладать. Несмотря на уровень эмиссии ниже 1%, снижение сборов вызывает опасения относительно эффективности механизма сжигания.
Ethereum остается важным игроком в DeFi; в 2024 году децентрализованные биржи понесли $512,8 миллиона в виде сборов, при этом токены ERC-20 и переводы ETH составили $159,4 миллиона и $148,9 миллиона соответственно. Однако с миграцией dApps, таких как dYdX и Hyperliquid, на приложенческие цепочки, профиль спроса на сборы Ethereum значительно меняется.
Несмотря на эти изменения, спрос на ETH как несубъектные деньги в экономике L2 остается сильным. Дорожная карта, ориентированная на роллап, подчеркивает эту полезность, позиционируя ETH как резервный актив. По мере продвижения Ethereum вперед, важно установить четкое направление — либо через масштабирование L2, либо через сохранение сборов L1 — для поддержания актуальности.