Финансовые условия ужесточились несмотря на снижение ставки ФРС на 50 базисных пунктов
Это отрывок из новостной рассылки Forward Guidance.
После снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов в сентябре финансовые условия ужесточились, а не ослабли. Вот анализ того, как это произошло.
1. Комплекс ставок
FOMC снижает процентные ставки, корректируя ставку по федеральным фондам, что влияет на кривую доходности. Контроль над долгосрочными ставками уменьшается, так как рыночные силы играют более значимую роль:
2. Ожидания агрессивного замедления
FOMC использует руководство для влияния на долгосрочные ставки. Реакция рынка на слабые экономические данные показала ожидания значительных снижений ставок, предсказывая ставку по федеральным фондам на уровне 3% к середине 2025 года. Это привело к снижению долгосрочных доходностей, отражающему рецессионное ценообразование:
3. Снижение на 50 базисных пунктов как триггер
Снижение ставки ФРС на 50 базисных пунктов было лишь частично ожидаемым. Этот шаг снял опасения по поводу задержки действий и способствовал росту доходностей по большинству сроков на кривой доходности после снижения:
В результате, несмотря на снижение ставки, большинство участков кривой доходности значительно увеличилось.
4. Экономика работает на длинном конце
Долгосрочные заимствования доминируют в экономике. Увеличение доходностей по долгосрочным облигациям ужесточает финансовые условия. Недавний рост премий по срокам указывает на более высокие альтернативные затраты на долгосрочные заимствования:
Кроме того, ставки по 30-летним ипотечным кредитам выросли после снижения, что противоречит ожиданиям, что снижение ставок снизит стоимость ипотеки:
Это привело к пику активности по рефинансированию ипотеки на неделе снижения ставки FOMC, которая с тех пор снизилась из-за роста ипотечных ставок:
Этот анализ показывает, что совокупные затраты на заимствования возросли, несмотря на снижение ставки по федеральным фондам, подчеркивая важность изучения широкой экономики помимо ночной ставки.