Основные выводы из запуска опционов на BTC ETF на этой неделе
На этой неделе я провел интервью с Джеффом Паркем, главой альфа-стратегий в Bitwise Asset Management, по поводу запуска опционов на BTC ETF.
Основные выводы
Улыбка волатильности
В рискованных активах опционы пут обычно имеют более высокие премии, чем коллы, из-за спроса на хеджирование, что приводит к полуволнистой форме волатильности. Однако в криптовалюте наблюдается постоянная улыбка волатильности, где коллы и путы имеют одинаковую цену:
Эта постоянная улыбка в Bitcoin возникает из-за его механизма корректировки сложности, который предотвращает изменения предложения, наблюдаемые в традиционных товарах, тем самым поддерживая уникальную структуру волатильности.
Поток коллов
Большинство активности по опционам сосредоточено на опционах колл вне денег. Данные показывают, что 82% объема опционов в первый день на IBIT пришло от коллов:
Deribit против TradFi опционов
Джефф отметил, что Deribit, крипто-биржа опционов, работающая круглосуточно, вероятно, будет оценивать опционы BTC иначе, чем опционы ETF. Из-за тэты, или времени до истечения, опционы Deribit должны торговаться с премией по сравнению с опционами ETF, которые ограничены стандартными рыночными часами.
Большинство на IBIT
Несмотря на запуск нескольких опционов ETF, большая часть номинального экспозиции остается в фонде iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, что приводит к более широким спредам в других ETF из-за низкой ликвидности:
Заключение
Структура рынка значительно изменилась с запуском опционов ETF. Ожидается, что динамика потоков опционов будет все больше влиять на ценовые движения, выходя за рамки традиционной зависимости от бессрочных фьючерсов.