Криптопроекты не могут оправдать оценки Layer 1
Ключевые моменты о стартапах и криптоиндустрии
- Стартапы пытаются позиционировать себя как "техно-компании" для повышения оценок, но немногие достигают соответствия с настоящими техкомпаниями.
- Традиционные учреждения, переименованные в финтехи, не всегда получают сопоставимые рыночные мультипликаторы.
- Примеры WeWork и Marcus от Goldman Sachs показывают неудачи в этой стратегии.
- Криптоиндустрия сталкивается с аналогичным кризисом идентичности; DeFi-протоколы стремятся к оценкам Layer 1, не имея необходимых инфраструктурных качеств.
- Сети Layer 1, такие как Ethereum и Solana, имеют более высокие мультипликаторы благодаря широкому рыночному нарративу и потенциалу роста экосистемы.
- Многие DeFi-протоколы не могут достичь сопоставимых рыночных капитализаций, несмотря на высокий Total Value Locked (TVL).
- Layer 1 сети выигрывают от механизмов, создающих сетевые эффекты и стимулирующих разработчиков и пользователей.
- Appchains объединяют логику приложений и слои расчетов, обещая лучшую захвату комиссий и пользовательский опыт, хотя многие просто переименовывают существующие протоколы без значительных отличий.
- Протоколы RWA рискуют попасть в ту же ловушку, позиционируясь как инфраструктура без доказанной пользовательской базы или функциональности.
- Будущее требует акцента на реальной экономической активности и устойчивой генерации комиссий, а не на статусе инфраструктуры.
- Успешные примеры включают устоявшиеся протоколы, развивающиеся в сторону моделей appchain при сохранении сильных экосистем.
- Криптоиндустрии нужны лучшие продукты, а не больше Layer 1, чтобы привлечь интерес инвесторов.
По мере взросления рынка акцент будет сделан на протоколах, демонстрирующих четкие ценностные предложения и устойчивую экономику.
Рисунок 1. Рыночная капитализация против TVL для DeFi и Layer 1
Рисунок 2. Layer 1 сгруппированы вокруг более высоких сборов, dApps — вокруг более низких сборов