Оценка ликвидности

Грейд ликвидности — это одна буква от A+ до F, которая показывает, насколько легко купить или продать монету: большим ли объёмом, быстро ли и без сильного сдвига цены. Грейд виден на странице «Где купить» каждой монеты (например, в каталоге монет → вкладка рынков). Это собственная методология и метрика Holder.io — мы считаем грейд сами по открытым рыночным данным.

Главная задача метрики — не поддаться на накрученный объём. Заявленный объём торгов в крипте легко подделать (об этом ниже), поэтому мы не берём его за чистую монету, а сверяем с тем, что подделать дорого — с числом независимых крупных бирж, которые реально листят монету.

Что такое ликвидность и зачем буква

Ликвидность — это способность рынка «переварить» вашу сделку: сколько актива можно купить или продать, как быстро и с какой потерей на цене. У BTC ликвидность огромная — миллионы долларов проходят почти без сдвига цены. У мелкого токена — наоборот: даже небольшая продажа роняет цену. Точнее всего ликвидность мерил бы стакан заявок (глубина, слиппедж), но такие данные тяжёлые и их нет в открытом дневном срезе. Поэтому мы оцениваем ликвидность по тому, что доступно надёжно, и сводим к понятной букве, а не к ложно-точному числу.

Два фактора грейда

Грейд складывается из двух вещей — сколько монетой торгуют и на скольких серьёзных площадках.

Фактор V — объём (глубина рынка)

Объём торгов за 24 часа в долларах — лучший доступный признак глубины рынка. Но объёмы разных монет отличаются в миллиарды раз ($40 млрд у лидеров против пары долларов у мёртвых токенов), поэтому шкала логарифмическая: важен порядок величины, а не точная цифра. Пороги — абсолютные (в долларах), а не «место в рейтинге»: монета с объёмом $100 млн ликвидна независимо от того, вырос ли рынок вокруг. Это держит букву стабильной — она не скачет от того, что кто-то рядом подорожал.

Фактор B — широта (сколько бирж листят)

Второй фактор — на скольких из самых авторитетных бирж нашего курируемого списка (около 30) монета реально торгуется (то есть её можно там купить, с настоящим объёмом). Это анти-wash якорь: заявленный объём подделать дёшево, а листинги на многих независимых серьёзных биржах — нет. Поэтому один только объём не может «купить» высокий грейд — нужна ещё и широта. Считаются только «настоящие» рынки (монета — база пары, объём ≥ $1), как и в блоке покрытия на странице монеты.

Как выбирается этот набор бирж. Мы сознательно не берём чужой автоматический рейтинг (у CoinGecko он пересчитывается еженедельно, оценивается «по кривой» относительно конкурентов и периодически перестраивается — тогда наш набор поехал бы под нами, хотя листинги монеты не менялись) и не ранжируем по объёму (иначе затянуло бы именно накрученные площадки). Вместо этого мы ведём собственный курируемый список репутационных бирж по объективным, трудноподделываемым и медленно меняющимся признакам: наличие регуляторной лицензии (MiCA, BitLicense, MAS, VARA, FCA, Japan FSA и т.п.), возраст биржи, присутствие в ≥2 независимых репутационных рейтингах (CCData, Bitwise/Messari, Kaiko) и публикация Proof-of-Reserves. Список пересматривается ежеквартально и заморожен между пересмотрами; объём и число пар — лишь вспомогательный тай-брейк, а пользовательские отзывы в определение не входят. Так широта монеты меняется только когда монета реально получает или теряет листинг, а не когда качнулся внешний рейтинг. Внешние рейтинги (CoinGecko, CCData) мы используем как сверку, а не как определение.

Итоговый балл и буква

Два фактора складываются с весами — объём ведёт (это единственный признак глубины), но широта почти равна ему по весу, чтобы объём в одиночку не давал завышенной оценки:

Балл = 0,55 × V + 0,45 × B

Балл (0–100) переводится в букву. Публикуем только букву — точная «73,4 из 100» создавала бы иллюзию, будто мы измерили слиппедж по стакану, которого у нас нет.

Сигналы риска накрутки объёма (wash-трейдинг)

Wash-трейдинг — это искусственные сделки, где по сути продают сами себе, чтобы нарисовать большой объём и «оживить» монету. В крипте это массовое явление: по оценке Bitwise (2019, для SEC) около 95% заявленного объёма спота по биткоину было фейковым, а академические работы (Cong, Li, Tang, Yang, «Crypto Wash Trading») оценивают завышение объёма на нерегулируемых биржах в среднем более чем на 70%.

Прямо «поймать» wash по агрегатным данным нельзя — для этого нужны потрейдовые данные (распределение размеров сделок, законы Бенфорда и т.п.), которых у нас нет. Поэтому мы не детектируем накрутку, а даём сигналы риска тремя способами:

• Широта как защита (главное). Поскольку буква на 45% — это число серьёзных бирж, накрученный объём на паре площадок структурно не может дотянуться до A. Чтобы получить высокий грейд, монета обязана реально листиться на многих независимых биржах — а это подделать дорого.
• Жёсткий кап при концентрированном wash. Если оборот (объём ÷ капитализация) выше 2 и монета торгуется меньше чем на 5 топ-биржах — грейд обрезается максимум до C, и ставится пометка «объём может быть завышен». Это классический признак накрутки: неправдоподобный объём на нескольких площадках.
• Мягкий флаг при экстремальном обороте. Если оборот выше 3 (вся капитализация «переторговывается» больше 3 раз за сутки) при любой широте — показываем оговорку «оборот N% от капитализации, объём может быть завышен», но грейд не режем: монета на многих серьёзных биржах свою широту заслужила, мы просто честно подсвечиваем сигнал.

Почему именно оборот. Оборот (turnover = объём ÷ капитализация) показывает, какая доля монеты «прокручивается» за сутки. Общепринятые ориентиры: ниже ~1% — тонкий рынок; примерно 2–10% — здоровая активность; выше ~10% — высокий интерес (либо новостной повод, либо повод присмотреться); а оборот больше 100% в сутки на малой капитализации — классический признак накрутки (так его трактует, например, и справка TradingView по показателю «объём/капитализация»). Наши пороги (жёсткий кап при обороте выше 2 и менее 5 бирж; мягкий флаг при обороте выше 3) намеренно строже этого «фолк-правила» и всегда работают в паре с широтой — чтобы честный волатильный крупняк не попадал под подозрение. Оборот у нас — сигнал на понижение и на предупреждение, но никогда не повод повысить грейд.

Честностные ограничители

Помимо wash-логики выше, балл дополнительно обрезается там, где мы не можем поручиться за объём:

• Одна биржа. Если монету листит лишь одна топ-биржа — грейд не выше C: объём на единственной площадке нечем перепроверить.
• Почти нигде. Если ни одна из топ-30 не листит монету и площадок вообще ≤ 2 — грейд не выше D.
• Спред (разница цен покупки/продажи) в оценку не входит: у нас он шумный и без флага аномалий, поэтому опираться на него было бы нечестно.

Чего метрика НЕ делает

Чтобы не создавать ложного впечатления, важно назвать границы:

• Не детектирует wash напрямую: статистические тесты (закон Бенфорда по первым цифрам, кластеризация «круглых» размеров сделок, форма степенного хвоста) требуют потрейдовых данных, которых у нас нет — мы только сигналим о риске.
• Не измеряет глубину стакана и слиппедж (метод CoinMarketCap) — не ловит «нарисованную» и тут же снятую глубину.
• Не нормализует объём по веб-трафику биржи (метод CoinGecko) — не срезает накрутку внутри конкретной биржи.
• Работает с агрегатом: если сама репутационная биржа химичит с объёмом, отдельно мы это не увидим.

И честно о слабых местах: широта может отставать от свежих честных листингов — хорошая новая монета не сразу оказывается на многих биржах, поэтому капы могут временно занижать реально новый актив; а агрегатный объём в принципе может быть завышен и внутри отдельной биржи. Из двух ошибок мы сознательно выбираем осторожную оценку, а не завышенную.

Ключевые параметры