S&P 500 пробил 7 800, PPI сигналит риск обратной связи инфляции

2 мин

S&P500 впервые пробил отметку 7 800. Драйвером нынешнего ралли стал июльский индекс цен производителей (PPI), который, вопреки замедлению заголовочного показателя, показал устойчивый рост цен на услуги. Ключевой вклад внес скачок цен на услуги по управлению портфелем; этот компонент привязан к доходности фондового рынка и будет отражен в базовом индексе цен на личное потребление (PCE), который выйдет 26 августа. Наблюдается циклическая связь, при которой рост фондового рынка подталкивает вверх часть цен на услуги.

Парадокс PPI: рост рынков и связка с ценами на услуги

- Заголовочный PPI за июль: 0% м/м, ниже ожиданий.
- Базовый PPI: +0,4% м/м, ускорение с +0,1% в июне.
- Услуги по управлению портфелем: +6,5% м/м. Прямо коррелируют с результатами фондового рынка; ожидаемая дата отражения в базовом PCE: 26 августа.
- Подтверждена жесткость цен на услуги: это сдерживает вывод о завершении инфляции.

Интерпретация снижения цен на нефть: сигнал ослабления спроса

- Brent: снижение более чем на 2% до диапазона 87 долларов за баррель.
- Вероятнее ослабление спроса, а не снижение рисков на стороне предложения: сигнал замедления экономики.
- В сочетании с неожиданно слабыми данными по занятости за июль: замедление инфляции могло быть вызвано охлаждением спроса.
- Оценка: ближневосточная геополитика — ключевой фактор для цен, влияние монетарной политики ФРС ограничено.

Расширение базы ралли и дивергенция среди бумаг

- Russell 2000: рост около 23% с начала года. Превышение S&P500 (13,2%) примерно на 9 п.п. Ралли распространяется на малые компании и промышленный сектор.
- Индекс полупроводников Филадельфии (SOX): +1,8%, максимум за месяц. SanDisk +15%, Micron +5,6%.
- Негатив от промахов по отчетности: Cisco -9%, Cerebras -14%. При недоказанном спросе усиливаются коррекционные риски для акций.
- Взгляд аналитиков: опасения по поводу цикличности у Nvidia признаны чрезмерными, рекомендация «покупать» сохранена. Прозвучал явный контраргумент в споре о цикличности.

Ключевые ориентиры: баланс после 26 августа

- Базовый PCE: проверка эффекта роста фондового рынка на цены в секторе услуг.
- Отчетность Nvidia: верификация спросовой основы для оценок в AI.
- Траектория политики: вероятность повышения ставки в сентябре — на уровне 34–35%. По итогам двух индикаторов возможен сдвиг рыночного баланса.

Данный отчет не является рекомендацией по инвестированию в какие-либо активы.