6 Мар 2026

Culper Research шортит ETH: комиссии упали на 90%, продажи Бутерина

2 мин

Кейс Culper Research

- Culper Research открыла короткие позиции по Ethereum (ETH) и ценным бумагам, привязанным к ETH.
- Фирма заявляет: пост‑Fusaka токеномика сломалась и продолжит давить цену ETH вниз.
- Короткая позиция раскрыта в посте. Тезис опирается на изменения L1 в декабре 2025 года, продажи Виталика Бутерина и искажённую активность после апгрейда.

Комиссии снизились после Fusaka. По данным Culper, Ethereum поднял лимит газа до «45–60M», ожидал падение комиссий на 10–30 %, но «фактически комиссии упали на ~90 %» ссылка. Контекст апгрейда — здесь.
Экономика валидаторов ослабла. Приоритетная комиссия за газ на «40–50 %» ниже; доходность стейкинга падает; «высокоценная активность» демотивирована, утверждает Culper ссылка. Тренды стейкинга — здесь.
Ончейн‑«рост» — низкоценный трафик. Анализ Culper (янв. 2025 — февр. 2026) относит «95 %» новых кошельков к дастингу; атаки отравления адресов выросли «в >3 раза», объясняют «>50 %» прироста транзакций и сейчас составляют «22,5 %» всех транзакций в сети ETH. Команда воспроизвела отравление за 5 минут на новых кошельках; убытки «в >8 раз» выше, чем до Fusaka ссылка.
Том Ли и BMNR на бычьей стороне. Culper приводит аргумент Ли «utility растёт», но утверждает, что активность не отражает реальную полезность ссылка.
Виталик продаёт. Culper связывает тезис с последними продажами Бутерина: он пред‑анонсировал 16 384 ETH 30 января и с тех пор продал «свыше 19 300 ETH».
Конкуренция усиливается. По оценке Culper, ETH теряет долю в пользу Solana (SOL) и L2‑сетей Ethereum ссылка.