Правительство усиливает демографическую политику ради спасения нации

Для устойчивого роста внутреннего фондового рынка, такого как «국장» (домашний рынок), ключевыми факторами выступают демография и каналы притока капитала: рост численности населения и увеличение доли трудоспособного возраста повышают способность к сбережениям и инвестициям, а расширение доли акций в пенсионных и корпоративных пенсионных планах стабилизирует спрос. Напротив, снижение рождаемости и старение населения уменьшают склонность к рисковым активам и в долгосрочной перспективе оказывают понижательное давление на оценки.

Ключевые моменты

• Размер и структура населения: чем выше доля экономически активного населения, тем больше приток средств в акции. Углубление старения ведет к перетоку капитала в облигации и наличность.
• Внутренняя норма сбережений и пенсионная система: доля акций в портфелях National Pension и корпоративных пенсионных планов, внедрение Target Date Fund и механизмов автоподписки определяют ликвидность рынка.
• Чистый приток капитала: иностранные инвестиции, расширение иммиграции и постоянного проживания, а также меры вроде Stock Connect и налоговых улучшений улучшают баланс спроса и предложения.
• Производительность и прибыль компаний: даже при стагнации населения повышение производительности, reshoring и рост доли высокомаржинальных отраслей, таких как AI и полупроводники, повышают совокупную прибыль индекса.
• Экосистема размещений и листинга: чем шире конвейер IPO и пути выхода для венчурного капитала, тем здоровее «обмен веществ» индекса.

Выводы

• Краткосрочно: ребалансировка пенсионных портфелей, увеличение дивидендов, buyback и аннулирование акций, а также налоговая реформа смягчают эффект демографического спада.
• Средне- и долгосрочно: чтобы усилить приток капитала без роста рождаемости или расширения иммиграции, необходимы усложнение акционной стратегии пенсионных фондов, повышение привлекательности локального листинга, а также корректировка регулирования и налогов для иностранцев.
• Альтернативы: хеджирование демографических рисков через REITs и инфраструктуру, private equity и венчур, а также диверсификацию в зарубежные индексы.