Сокращение новых медных рудников усиливает долгосрочный дефицит и рост цен

2 мин

Долгосрочные ограничения предложения меди усиливаются, поэтому давление на цены, вероятно, сохранится. Даже при росте спроса структурно нарастить предложение сложно. В периоды роста цен на медь возможности могут появляться в сегменте малых и средних компаний, тогда как котировки крупных компаний уже могут учитывать высокие цены.

Сокращение числа крупных открытий месторождений

Объём новых открытий меди сократился с 700 млн тонн в 1990-х годах до 8,7 млн тонн в 2020-х.
Открытия сверхкрупных месторождений объёмом в десятки миллионов тонн практически прекратились.

Рост затрат на разведку при ухудшении результатов

Ежегодные расходы на разведку превышают 3 млрд долларов. Число новых открытий — не более двух в год.
Затраты на разведку в расчёте на одну тонну меди выросли более чем в 20 раз.

Задержки в освоении подтверждённых ресурсов

Около 500 млн тонн подтверждённых ресурсов остаются на ранних этапах, включая предварительное технико-экономическое обоснование, и не переходят к разработке.
Получение разрешений, экологические нормы и требования к экономической эффективности — основные препятствия для освоения.

Компании избегают разведки

Чтобы не брать на себя риски разработки новых рудников, компании сосредотачиваются на расширении действующих.
Это позволяет восполнять дефицит производства в краткосрочной перспективе, но затрудняет создание следующего крупного рудника.

Риски региональной концентрации

55% совокупных запасов сосредоточено в Южной Америке. Доля Африки растёт.
Сбои в производстве в Южной Америке и политические риски в Африке снижают стабильность поставок.

Увеличение сроков реализации проектов

От открытия нового рудника до начала промышленного производства обычно проходит более 20 лет.
Низкая активность в разведке сегодня ведёт к ограничениям предложения в будущем.

Выводы

Долгосрочные ограничения предложения поддерживают цены, но не гарантируют их роста: важными факторами остаются состояние экономики, переработка, материалы-заменители и изменения в политике.
Перспективы меди и привлекательность отдельных горнодобывающих компаний необходимо оценивать отдельно с учётом структуры затрат, региональных рисков, проектного портфеля и зависимости от регулирования.