GameStop заложил 4 709 BTC, продав коллы выручил $368 млн
Ключевое
- GameStop не распродал биткоин. По 10‑K — сделка covered call с Coinbase, которая меняет большую часть монет на кэш и дебиторскую задолженность. GameStop FY2025 10‑K.
- На бумаге у компании — 1 BTC. В залоге у Coinbase — 4 709 из 4 710 BTC. Привлечено около $368 млн. Апсайд ограничен около $105–110 тыс. за BTC. GameStop FY2025 10‑K.
Механика
- Structure: covered calls written on pledged BTC
- Proceeds: upfront cash premium plus receivable
- Economics: income today, upside capped above strike
Кастоди и учёт
- Coinbase вправе проводить ре‑гипотекацию, смешивать или продавать заложенный BTC. По учёту это ведёт к прекращению признания монет и отражению «дебиторской задолженности по цифровым активам» вместо них на балансе. GameStop FY2025 10‑K.
Стратегия
- Это не HODL в стиле MicroStrategy. BTC используется как доходный инструмент через опционы и залог. GameStop FY2025 10‑K.
Контекст
- Выручка снизилась на ~25 % год к году и на ~14 % в Q4 2025. Премия по covered calls приносит кэш вперёд. GameStop FY2025 10‑K.
Импликации для BTC‑экспозированных акций
- Учитывайте потолок апсайда. Выше страйка большая часть роста у контрагентов по опционам.
- Профиль GameStop ближе к фиксированному доходу: фиксированная премия сейчас и ограниченный апсайд. GameStop FY2025 10‑K.
