David Sacks: Google перепродан при 103% росте облака в Q3

2 мин

Йозы: David Sacks считает, что Google находится в состоянии перепроданности. Причина: снижение доли выручки от поиска нельзя трактовать исключительно как угрозу со стороны AI, при этом сама поисковая выручка растет, а долю наращивают другие быстрорастущие направления.

Ключевые данные

Выручка от поиска: рост на 12% г/г в 3 квартале 2026 года
Совокупная выручка Alphabet: рост на 25% г/г
Google Cloud: рост выручки на 103%, операционная прибыль утроилась, операционная маржа выросла
Капитальные затраты: в этом квартале превысили операционный денежный поток

Интерпретация: снижение доли и диверсификация бизнеса

Доля поисковой выручки опустилась ниже 50%. Причина не в падении поиска, а в бурном росте новых направлений, таких как облако. Формируется структура, в которой облако расширяется быстрее, пока поиск растет, — цели Google по диверсификации выручки и созданию новых источников прибыли отражаются в результатах.

Расширение рамок оценки влияния AI

Оценивая потенциальный удар AI по поисковой рекламе, нужно одновременно учитывать выгоды, которые Google получает, поставляя AI-инфраструктуру и сервисы. На фоне роста поиска и стремительного роста облака снижение доли поиска читается как результат переформатирования портфеля бизнеса.

Ключ к переоценке акций

Генерация свободного денежного потока после капитальных затрат: в этом квартале CAPEX превысил операционный денежный поток
Сохранение и улучшение рентабельности поискового сегмента
Продолжение роста прибыли облака
Скорость окупаемости крупных инвестиций

По одной только структуре выручки сложно судить о конкурентоспособности Google или справедливой цене акций. Масштаб и сложность бизнеса выросли. Нужно комплексно оценивать качество роста, эффективность инвестиций и способность превращать выручку в денежный поток.