KB Securities: для отскока KOSPI нужны масштабные возвраты акционерам в memory

2 мин

На внутреннем рынке акций в качестве следующего драйвера роста для крупных эмитентов в сегменте памяти названа политика возврата акционерам. Выводы отчета KB금융: разрыв по плечу закрыт, недооценка памяти устранена; для дальнейшего роста ключевым станет высокий уровень выплат акционерам.

Ключевые тезисы

Дисбалансы в спросе/предложении и разгрузка плеча: оцениваются как выходящие на завершающую стадию.
Условие для роста: необходима масштабная программа возврата акционерам.
Samsung Electronics: возможен минимум 100 трлн KRW возврата акционерам — около 10 раз больше прошлых уровней.
SK hynix: около 115 трлн KRW свободного денежного потока; заявлен ориентир вернуть 50% этой суммы.
Ориентир по дивидендам: по указанным параметрам потенциальная дивдоходность Samsung Electronics не менее 7%.

Импликации для рынка

KOSPI: при расширении дивидендов и выкупа акций у мейджоров памяти возможна переоценка мультипликаторов.
Потоки: смягчение принудительной ликвидации плеча может снизить волатильность.
Риски: объем и сроки возврата зависят от решений совета директоров, денежного потока и инвестиционного цикла. Ключевые переменные — цены на память, CAPEX и цикл спроса на AI.

Перекрестное влияние на крипто

Risk-on/Risk-off: крупные выплаты у корейских голубых фишек могут поддержать склонность к риску, но прямая корреляция с притоком средств в крипто ограничена.
Цикл AI и памяти: при сохранении расширения инвестиций в HBM и дата-центры сила темы полупроводников и AI может продолжиться, что способно улучшить сентимент по смежной крипто-инфраструктуре. Сама по себе политика возврата на фондовом рынке для цен крипто нейтральна.