Messari оказался прав по HYPE и ZEC: рост RWA, просадка новых L1

2 мин

Прошлогодний пересмотр прогноза Messari на 2026 год: ключевые попадания и влияние на рынок

Ключевые активы: HYPE и ZEC

- HYPE: стартовал как Perp DEX и расширился до финансовой сети с собственным L1, пулами ликвидности и моделью монетизации. Цена выросла в несколько раз относительно того момента. Закрепление доходов за токеном и структура buyback формируют премию.
- ZEC: рост на фоне возвращения нарратива о приватности. Переоценка функций конфиденциальности поддерживает цену и спрос.

Захват стоимости токеном: модели распределения доходов

- Ставка на протоколы, где генерируется реальный доход и он закрепляется за токеном, оправдалась: структуры, основанные на денежном потоке, buyback и распределении комиссий, стали ключевой премией в оценке.
- Результат: в дизайне токенов растет важность реализуемого дохода, стимулов для поставщиков ликвидности и механизмов сжигания и buyback.

RWA: ускорение ончейн-перехода

- RWA вышли на траекторию роста в 2026 году: за пределами токенизации казначейских облигаций идет перенос акций и частных активов ончейн.
- Эффект: связка ликвидности между традиционным рынком и крипто, рост спроса на инфраструктуру залога, кастоди и соответствия регулированию.

Расширение рынков предсказаний и беттинга

- Рост под руководством Polymarket; участие Kalshi и Robinhood расширяет масштаб категории.
- Особенности: эффективность ончейн-расчетов и клиринга, низкий порог входа, углубление ликвидности событий.

Конкуренция L1: концентрация

- Скепсис к новым универсальным L1 подтвердился: сетевые эффекты сконцентрировались вокруг ETH и SOL. Крупные новые L1 не смогли обеспечить экосистему и ликвидность и показывали слабость.
- Результат: поляризация разработчиков, dApp и ликвидности; стратегии bridge, L2 и appchain становятся относительной альтернативой.

Рыночные выводы

- Нарративы: токены с закреплением доходов, переоценка приватности, онбординг RWA — ключевые оси.
- Структурные сдвиги: выравнивание реальной выручки и дизайна токенов, регуляторно-дружественная инфраструктура, концентрация вокруг нескольких цепочек.
- Ценовое влияние: сила HYPE и ZEC, а также пересмотр оценки токенов, связанных с RWA, позитивны в среде риск-активов. Новые универсальные L1 сталкиваются с относительным встречным ветром.