Coinspeaker
1 час назад
Негативная

CoinShares: майнеры переключаются на ИИ на фоне минимумов хешпрайса

5 мин

По данным отчета CoinShares «Q1 2026 Bitcoin Mining Report», хеш-прайс для майнинга Bitcoin в начале 1 кв. 2026 года снизился примерно до $29–$30 за PH/s в день, с примерно $36–$38 в 4 кв. 2025 года. К концу 2026 года публичные майнеры могут получать до 70% выручки от инфраструктуры для AI, тогда как сейчас это около 30%. Средневзвешенная денежная себестоимость добычи одного биткойна среди публичных майнеров в 4 кв. 2025 года составляла примерно $79 995.

Bitcoin hashrate

Bitcoin hashrate Coinshares

Давление на майнинг вызвано конкурирующим спросом на электроэнергию, стойко-места и капитал. CoinShares отмечает, что инфраструктура для AI дает более высокую и стабильную доходность, в то время как хеш-прайсы остаются около цикличных минимумов. Майнеры с масштабируемым доступом к энергии и возможностями дата-центров экономически мотивированы перенаправлять ресурсы в высокопроизводительные вычисления. Инфраструктура майнинга в США не находится в общем оттоке: доля США в глобальном хешрейте выросла примерно на два процентных пункта квартал к кварталу. При этом структура деятельности меняется: публичные майнеры наращивают мощности для AI, тогда как майнинг остается важным, но испытывающим давление сегментом.

Поворот майнеров Bitcoin к AI: экономика инфраструктуры

AI конкурирует с майнингом Bitcoin за стойко-места, что может смещать майнинг в сторону прерывистых, более дешевых источников энергии. Публичные майнеры объявили более чем о $70 млрд совокупных контрактов в сфере AI и HPC. Стоимость инфраструктуры резко различается: инфраструктура для майнинга Bitcoin стоит примерно $700 000–$1 млн на МВт, тогда как инфраструктура для AI — около $8–$15 млн на МВт.

Обновления по компаниям:

  • Core Scientific: около 350 МВт введено для HPC, примерно 200 МВт выставляются к оплате; контракт с CoreWeave расширен до $10,2 млрд на 12 лет.
  • TeraWulf: 39 МВт критической IT-мощности запущены на Lake Mariner; $12,8 млрд законтрактованной выручки в HPC.
  • IREN: масштабирование до более чем 10 900 GPU Nvidia.
  • Hut 8: подписана 15-летняя аренда с Fluidstack на $7 млрд для 245 МВт на River Bend.

Вклад выручки от AI и HPC пока невелик, но растет: на AI/HPC колокацию пришлось 39% выручки Core Scientific в 4 кв.; бизнес HPC у TeraWulf составил 27%; сегмент AI Cloud у IREN дал 9%; бизнес HPC у HIVE — 5%.

Стратегии различаются: IREN и Bitfarms перепозиционируются как поставщики HPC, используя майнинг как мост. CleanSpark отдает приоритет краткосрочному майнингу, параллельно наращивая присутствие в AI. Marathon развернула более мелкие контейнерные площадки примерно по 10 МВт, подходящие для прерывистого электроснабжения. Майнинг способен выдерживать остановки, чего AI-нагрузки не допускают.

Bitcoin mining cost* per BTC

Bitcoin mining cost* per BTC Coinshares

Хеш-прайс на минимуме за пять лет и пороги операционной эффективности

CoinShares назвала 4 кв. 2025 года самым трудным кварталом для майнеров со времен халвинга в апреле 2024 года — из-за коррекции цены биткойна, близкого к рекордному хешрейта и трех последовательных отрицательных корректировок сложности. Снижение продолжилось в 1 кв. 2026 года, кратковременно опускаясь до $28 за PH/s в день в конце февраля и затем восстанавливаясь до $30–$35. CoinShares ожидает дальнейшую капитуляцию среди майнеров с высокими издержками в 1 пол. 2026 года, если биткойн не восстановится. Оборудование среднего поколения требует цены на электроэнергию ниже 5 центов за кВт·ч, чтобы оставаться прибыльным. Более новые парки с энергоэффективностью ниже 15 J/TH сохраняют лучшие маржи при типичных промышленных тарифах.

Бухгалтерские риски: создание мощностей для AI/HPC может искажать показатель себестоимости на один биткойн у гибридных операторов, поскольку долг, накладные и амортизация, связанные с AI-инфраструктурой, распределяются на сокращающийся выпуск биткойнов. Несостоявшееся слияние Core Scientific с CoreWeave, отклоненное акционерами 30 октября 2025 года, подчеркивает это противоречие. CoinShares отмечает, что позже Core Scientific пересмотрела отчетность после того, как активы, намеченные к демонтажу в ходе конверсии под HPC, были некорректно капитализированы.

Сценарии для хеш-прайса и устойчивость разворота к AI

BTCUSDT Chart 1D

BTCUSDT Chart 1D TradingView

По оценке CoinShares, для устойчивого восстановления выше $40 за PH/s в день потребуется рост Bitcoin к примерно $100 000 к концу 2026 года и опережение дальнейшего роста хешрейта. Если цена биткойна останется ниже $80 000 до конца года при росте сложности, хеш-прайс может продолжить падение. Дополнительные отключения установок могут снизить хешрейт и стабилизировать ситуацию. CoinShares рассматривает устойчивость разворота к AI как открытый вопрос: восстановление прибыльности может вернуть капитал обратно в майнинг. Гибкие договоренности по электроснабжению и дешевая прерывистая энергия остаются актуальными для площадок, непригодных для AI-нагрузок.

Удален рекламный контент.