Анализ: коррекция AI напоминает 1998 перед ралли доткомов

2 мин

Текущую коррекцию в акциях, связанных с AI, предлагается рассматривать не как фазу краха, как в 2000 году после лопнувшего дотком‑пузыря, а как ситуацию, похожую на 1998 год — незадолго до масштабного роста. Технологический цикл может завершиться, когда исчезают сомнения и формируется эйфория. Сейчас до уверенности в перегреве далеко, так что это может быть промежуточная коррекция перед финальным ростом.

Контекст 1998 года и реакция рынка

Одновременно разразились азиатский валютный кризис, дефолт России и кризис Long-Term Capital Management. Nasdaq упал на 30% от пика. Усилился скепсис в отношении прибыльности интернет‑компаний, на смену ростовым бумагам пришли в фавор традиционные «голубые фишки» с прибылью и дивидендами. Рынок захватила дискуссия о переоцененности интернет‑компаний.

Смена политики и результат

После экстренного снижения ставки ФРС в октябре 1998 года рынок развернулся. В 1999 году Nasdaq вырос на 85%. К марту 2000 года совокупный рост достиг 250%. Широкомасштабная эйфория сложилась на поздней стадии подъема.

Текущие настроения и специфика AI

Распространены опасения насчет перегрева инвестиций в AI, рентабельности дата‑центров и масштабных капзатрат Big Tech. Рынок далек от эйфории и уверенности в будущем AI. AI развивается быстрее интернета. Существует критика о том, что будущие прибыли уже заложены в цены, но вероятность того, что монетизация пойдет быстрее ожиданий, выросла.

Ценовые паттерны и выводы

Ключевая мысль приложенного сравнительного графика — сходство траектории Nasdaq в 1994–2001 годах и после 2022 года. Если прошлый паттерн повторится, текущая коррекция может оказаться промежуточной перед финальным бычьим рынком 2027–2028 годов. Рыночный цикл в фазе технологической революции обычно завершается не на пике сомнений, а когда сомнения развеяны и формируется повсеместный энтузиазм.

Фокус на рисках

Сейчас главный риск — не крах пузыря AI, а упущение роста до наступления эйфории. Условие: такая вероятность повышается, если сохраняются схожие с прошлым траектории политики, потоков капитала и внедрения технологий.