Bitcoin тестирует $60 тыс., на подходе Q2 Strategy и просадка mNAV

Bitcoin торгуется около $65 150, −0,8% за 24 часа. Ближайший риск — отчет Strategy за Q2 31 июля, а не ставки или потоки в ETF.

Strategy — крупнейший публичный держатель BTC. Слабые результаты могут ударить по Bitcoin (BTC) напрямую. В Q1 2026 Strategy показала операционный убыток $14,5 млрд при росте выручки софта до $124,3 млн (данные о корпоративных резервах от CoinGecko).

Метрики аккреции ухудшились. Доходность BTC снизилась до 5,8%. Прирост BTC на акцию замедлился до 8% г/г. Консенсус LSEG по Q2 подразумевает разворот на $3,86 млрд обратно к операционной прибыли, основанный на немногих оценках, что оставляет пространство для негативного сюрприза с учетом снижения BTC до ~$59 100 в Q2 с ~$68 100 на конец Q1 (CoinGecko).

Поддержка находится в зоне $60 000–$61 000. Пробой открывает цель в середине диапазона $50 000. Сопротивления сосредоточены на $66 000–$68 000, с целью выше $70 000.

Три сценария на ближайший срок:
- Бычий: благоприятная макро повестка, притоки в спотовые ETF, возврат BTC к верхней части $60 000-х, mNAV Strategy >1,22x, аккреция сохраняется.
- Базовый: боковик в $60 000–$65 000, нормализация OI, трейдеры ждут ФРС, mNAV близко к паритету.
- Медвежий: $60 000 не удерживают, mNAV возвращается к ≤0,99x, повышая риск, что Strategy придется продавать BTC, добавляя структурное давление продаж (Coinspeaker о потенциальных продажах BTC).

Ключевой риск — mNAV ниже 1,22x, заявленной точки безубыточности с учетом долга и префов. Ниже этого уровня каждая продажа акций уничтожает стоимость, и стабильный спрос Strategy на BTC ослабевает (Coinspeaker о mNAV и покупательском давлении). Модель левериджированного BTC-прокси нуждается в премии. Без нее Strategy переходит из накопителя в держателя, меняя структуру рынка.